上周久違的普漲大幅提振了市場(chǎng)的情緒，對(duì)于接下來(lái)的行情，大家還是比較期待的，但今年以來(lái)市場(chǎng)過(guò)于顛簸，投資者心中的疑慮仍未完全消解。時(shí)至年中，如何看待A股目前的位置？3200點(diǎn)附近，我們?cè)摌?lè)觀還是悲觀？是進(jìn)還是退？

到撿便宜的時(shí)候了么？

(資料圖片僅供參考)

眼下正值炎炎夏日，人們借助各種工具，尋找適宜的“低溫區(qū)域”。其實(shí)在投資領(lǐng)域，逆向?qū)ふ摇暗蜏貐^(qū)域”，也不失為一個(gè)筑高安全墊的好方法。而以“市盈率”為代表的估值指標(biāo)，就像是衡量市場(chǎng)溫度高低的“股市溫度計(jì)”。

以代表A股整體市場(chǎng)走勢(shì)的指數(shù)——萬(wàn)得全A指數(shù)為例，Wind數(shù)據(jù)顯示，截至2023年7月27日，該指數(shù)最新PE估值為17.53倍，位于近十年的38.43%分位數(shù)。這意味著，目前A股市場(chǎng)的整體估值，比近十年間超60%的時(shí)間都便宜！

此外，觀察其他A股主要寬基指數(shù)的最新估值，上證指數(shù)、上證50比歷史上超50%的時(shí)間便宜，滬深300、中證800、中證1000、深證成指比歷史上70%的時(shí)間便宜，創(chuàng)業(yè)板指估值則處于近十年間的極低位置，市盈率分位數(shù)僅為個(gè)位數(shù)！

A股主要寬基指數(shù)近10年市盈率分位數(shù)

數(shù)據(jù)來(lái)源：Wind，近10年統(tǒng)計(jì)區(qū)間：2013.7.28至2023.7.27

在投資領(lǐng)域，“追求高性價(jià)比”都是亙古不變的樸素真理。當(dāng)下A股主要寬基指數(shù)仍處于性價(jià)比較高、值得長(zhǎng)期布局的水平，在這個(gè)位置，相對(duì)于“退場(chǎng)”、“觀望”，堅(jiān)守或逢低布局，或是更加明智的選擇。

可以樂(lè)觀一點(diǎn)了嗎？

如何判斷買點(diǎn)和賣點(diǎn)，“估值”是一個(gè)重要的參考指標(biāo)。但也要注意到，資本市場(chǎng)是一個(gè)復(fù)雜的系統(tǒng)，我們還要考慮各種因素的綜合影響。那么目前，綜合宏觀面、資金面、政策面環(huán)境，我們是否可以樂(lè)觀一點(diǎn)了呢？

宏觀面

根據(jù)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)，2023年上半年我國(guó)GDP交出+5.5%的成績(jī)單，其中，二季度實(shí)際 GDP增長(zhǎng)6.3%。2023年二季度GDP實(shí)際增速雖低于市場(chǎng)此前預(yù)期，但對(duì)于全年完成5%左右增速目標(biāo)仍然提供了支持。

經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)并非一蹴而就，但“穩(wěn)增長(zhǎng)”、“經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇”仍然是值得關(guān)注的長(zhǎng)期主線。機(jī)構(gòu)分析認(rèn)為，近期PPI連續(xù)回落已讓下行動(dòng)能減弱，疊加翹尾影響，下半年P(guān)PI將逐步回升。（參考銀河證券研報(bào)《提振A股市場(chǎng)，把握主線投資機(jī)會(huì)》，2023.7.25）

萬(wàn)家基金經(jīng)理莫海波也表示，“目前PPI仍處于低位，但未來(lái)隨著中游庫(kù)存去化以及穩(wěn)增長(zhǎng)政策落實(shí)，未來(lái)PPI企穩(wěn)回升，有利于A股企業(yè)盈利修復(fù)。”

資金面

7月26日，美國(guó)宣布將聯(lián)邦基金利率目標(biāo)區(qū)間上調(diào)25個(gè)基點(diǎn)。這是美聯(lián)儲(chǔ)自2022年3月進(jìn)入本輪加息周期以來(lái)第11次加息，累計(jì)加息幅度達(dá)525個(gè)基點(diǎn)。近年來(lái)，美國(guó)加息持續(xù)擾動(dòng)全球資本市場(chǎng)，不過(guò)前瞻后市，歐美三季度通脹數(shù)據(jù)有望進(jìn)一步回落，市場(chǎng)預(yù)期歐美加息周期逐步接近尾聲。

國(guó)內(nèi)方面，今年以來(lái)降準(zhǔn)以及LPR、MLF代表的市場(chǎng)利率下行，貨幣政策持續(xù)寬松。未來(lái)，隨著國(guó)內(nèi)流動(dòng)性的寬松以及全球流動(dòng)性釋放的預(yù)期，對(duì)A股市場(chǎng)或?qū)?lái)直接和間接的提振。

政策面

值得關(guān)注的是，近期，我國(guó)重磅會(huì)議提出“要活躍資本市場(chǎng)，提振投資者信心”，引發(fā)了市場(chǎng)的廣泛關(guān)注。機(jī)構(gòu)分析認(rèn)為，上一次會(huì)議出現(xiàn)類似表述要追溯到2018年10月，會(huì)議提出“圍繞資本市場(chǎng)改革，加強(qiáng)制度建設(shè)，激發(fā)市場(chǎng)活力，促進(jìn)資本市場(chǎng)長(zhǎng)期健康發(fā)展”。而此次重磅會(huì)議關(guān)于“活躍資本市場(chǎng)”的提法，多年以來(lái)還是第一次，這有望在一定程度上刺激市場(chǎng)信心。（參考信達(dá)證券研報(bào)《關(guān)注政策態(tài)度的一系列積極變化》，2023.7.25）

雖然凡事都有個(gè)一波三折的過(guò)程，市場(chǎng)情緒也并不能在短時(shí)間完全反轉(zhuǎn)，但結(jié)合對(duì)各方面的分析，目前積極因素正在不斷累積，政策已釋放，宏觀經(jīng)濟(jì)和流動(dòng)性有好轉(zhuǎn)預(yù)期，信心有望不斷重塑，機(jī)構(gòu)對(duì)后市樂(lè)觀看好。正如萬(wàn)家基金經(jīng)理莫海波在最新的二季報(bào)中明確表示，“未來(lái)我們對(duì)市場(chǎng)維持震蕩向上的觀點(diǎn)”。

3200點(diǎn)是買入的好時(shí)機(jī)嗎？

從歷史數(shù)據(jù)來(lái)看，3200點(diǎn)是A股非常重要的整數(shù)關(guān)口。時(shí)間回溯至2007年，上證指數(shù)首次上漲達(dá)到3200點(diǎn)，此后多次反復(fù)穿過(guò)3200點(diǎn)。

歷史上滬指反復(fù)穿越3200點(diǎn)

數(shù)據(jù)來(lái)源：Wind，統(tǒng)計(jì)區(qū)間：2006.1.4至2023.7.27

如圖所示，選取9個(gè)比較典型的滬指穿越3200點(diǎn)的時(shí)間點(diǎn)，買入偏股混合型基金指數(shù)，可以發(fā)現(xiàn)，盡管上證指數(shù)兜兜轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)回到了原點(diǎn)，但偏股混合型基金指數(shù)均獲得正收益，此外，持有時(shí)間區(qū)間越長(zhǎng)，收益越佳。

數(shù)據(jù)來(lái)源：Wind，截至日期：2023.7.27

3200點(diǎn)附近及以下是A股比較具備投資性價(jià)比的區(qū)間。無(wú)論在哪個(gè)3200點(diǎn)購(gòu)買偏股型基金指數(shù)，只要能夠持續(xù)堅(jiān)持到現(xiàn)在，所付出的時(shí)間和耐心，大概率會(huì)轉(zhuǎn)化成投資收益。

（文章來(lái)源：萬(wàn)家基金）

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