今年6月，國(guó)家金融監(jiān)督管理總局批復(fù)同意了5家保險(xiǎn)公司的資本變動(dòng)申請(qǐng)。其中，泰康養(yǎng)老和太平財(cái)險(xiǎn)獲批新增注冊(cè)資本均為10億元；中國(guó)人壽海外公司擬增資約41億元；中國(guó)人壽再保險(xiǎn)獲批發(fā)行10年期可贖回資本補(bǔ)充債券，發(fā)行規(guī)模不超過50億元。

《金融時(shí)報(bào)》記者發(fā)現(xiàn)，今年以來，還有包括中國(guó)人保、太保產(chǎn)險(xiǎn)、國(guó)壽財(cái)險(xiǎn)、陽光保險(xiǎn)、中再財(cái)險(xiǎn)、太平再保險(xiǎn)等在內(nèi)的多家險(xiǎn)企相繼通過增資、發(fā)債等方式“補(bǔ)血”。據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，截至今年6月27日，險(xiǎn)企資本補(bǔ)充規(guī)模逾780億元，超過去年全年的540.47億元。

【資料圖】

業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，保險(xiǎn)公司密集進(jìn)行資本補(bǔ)充，與償二代二期規(guī)則下，險(xiǎn)企償付能力充足率下滑有關(guān)。增資、發(fā)債皆是為了解決資本不足和償付能力下降問題。險(xiǎn)企一方面是為滿足監(jiān)管要求，另一方面要為業(yè)務(wù)拓展增加資本金和流動(dòng)資金。

險(xiǎn)企密集增資發(fā)債

從國(guó)家金融監(jiān)督管理總局披露的信息來看，近期又有多家保險(xiǎn)公司集中發(fā)生資本變動(dòng)。具體來看，6月26日，國(guó)家金融監(jiān)督管理總局批復(fù)，同意中國(guó)人壽再保險(xiǎn)有限責(zé)任公司在全國(guó)銀行間債券市場(chǎng)公開發(fā)行10年期可贖回資本補(bǔ)充債券，發(fā)行規(guī)模不超過50億元。

據(jù)悉，資本補(bǔ)充債券是指保險(xiǎn)公司發(fā)行的用于補(bǔ)充資本，發(fā)行期限在5年以上（含5年），該類債券列于保單責(zé)任和其他普通負(fù)債之后，先于保險(xiǎn)公司股權(quán)資本的債券。自2015年保險(xiǎn)公司被允許在全國(guó)銀行間債券市場(chǎng)發(fā)行資本補(bǔ)充債以來，資本補(bǔ)充債發(fā)行總規(guī)模已超3500億元。

資管行業(yè)人士分析指出，“對(duì)于保險(xiǎn)公司而言，發(fā)行資本補(bǔ)充債能提高保險(xiǎn)公司的償付能力，利于抵御風(fēng)險(xiǎn)，更好實(shí)現(xiàn)盈利。同時(shí)，也有利于擴(kuò)大銀行間債券市場(chǎng)發(fā)行主體，豐富市場(chǎng)投資品種。”

增資方面，6月25日，太平財(cái)險(xiǎn)變更注冊(cè)資本申請(qǐng)獲得國(guó)家金融監(jiān)督管理總局批復(fù)同意，其注冊(cè)資本新增10億元，由61.7億元增至71.7億元。而在此前的6月21日，另一家保險(xiǎn)公司泰康養(yǎng)老的變更注冊(cè)資本申請(qǐng)獲批，其注冊(cè)資本也新增10億元，由50億元增至60億元。記者注意到，兩家保險(xiǎn)公司增資的主要出資方均為各自的控股集團(tuán)公司，并無新增股東加入。

關(guān)于增資目的，太平財(cái)險(xiǎn)在公告中表示，增資是為進(jìn)一步充實(shí)資本實(shí)力、支持業(yè)務(wù)發(fā)展、提升核心競(jìng)爭(zhēng)力，保障公司健康持續(xù)發(fā)展。而泰康養(yǎng)老的增資則更偏向于滿足償付能力需求。

除此以外，6月20日，廈門銀保監(jiān)局官網(wǎng)發(fā)布關(guān)于君龍人壽保險(xiǎn)有限公司變更注冊(cè)資本的批復(fù)，批準(zhǔn)君龍人壽注冊(cè)資本從15億元增加至21億元。增資后，君龍人壽公司原有股東及出資比例保持不變。

綜合上半年情況，中國(guó)人保集團(tuán)及旗下人保壽險(xiǎn)雙雙創(chuàng)下資本補(bǔ)充債發(fā)行120億元的最大規(guī)模。中國(guó)人壽海外公司獲批的41億元為上半年增資最大規(guī)模。據(jù)記者不完全統(tǒng)計(jì)，今年上半年，保險(xiǎn)公司發(fā)行資本補(bǔ)充債規(guī)模達(dá)444億元，大中型險(xiǎn)企占據(jù)主導(dǎo)，險(xiǎn)企增資規(guī)模則超過200億元，以中小險(xiǎn)企為主。

根據(jù)原銀保監(jiān)會(huì)數(shù)據(jù)，2022年，保險(xiǎn)行業(yè)通過市場(chǎng)化方式補(bǔ)充資本540.47億元，其中，20家保險(xiǎn)公司股東增資412.67億元，10家保險(xiǎn)公司發(fā)行資本補(bǔ)充債127.80億元。由此可見，2023年行至過半就超越了去年全年的數(shù)據(jù)。

中華聯(lián)合保險(xiǎn)集團(tuán)研究所所長(zhǎng)郝聯(lián)峰撰文指出，隨著險(xiǎn)企注冊(cè)資本增加和資本實(shí)力增強(qiáng)，其承保能力不斷增強(qiáng)，業(yè)務(wù)規(guī)模越來越大，一定程度上避免了承保能力不足而被動(dòng)分保、被動(dòng)限制業(yè)務(wù)發(fā)展等情況。

償付能力下行壓力大

2022年初正式施行的《保險(xiǎn)公司償付能力監(jiān)管規(guī)則（Ⅱ）》（以下簡(jiǎn)稱“償二代二期工程”），對(duì)保險(xiǎn)業(yè)審慎監(jiān)管的三支柱框架進(jìn)行了修訂與完善。受其影響，保險(xiǎn)公司的償付能力充足率出現(xiàn)下滑，補(bǔ)充資本成為一些公司的當(dāng)務(wù)之急。

新監(jiān)管要求下，保險(xiǎn)公司償付能力充足率達(dá)標(biāo)，要求核心償付能力充足率50%、綜合償付能力充足率100%、風(fēng)險(xiǎn)綜合評(píng)級(jí)不低于B類。據(jù)國(guó)家金融監(jiān)督管理總局信息，今年一季度末，185家保險(xiǎn)公司中，16家被評(píng)為C類（中風(fēng)險(xiǎn)），11家被評(píng)為D類（高風(fēng)險(xiǎn)）。上述27家保險(xiǎn)公司尚不符合“風(fēng)險(xiǎn)綜合評(píng)級(jí)不低于B類”的要求，償付能力“不達(dá)標(biāo)”。

記者注意到，東吳證券近期在一篇關(guān)于“主要財(cái)險(xiǎn)公司的季度經(jīng)營(yíng)和盈利能力”的報(bào)告中分析指出，頭部財(cái)險(xiǎn)公司一季度核心和綜合償付能力充足率指標(biāo)環(huán)比均有所下降。其中，樣本財(cái)險(xiǎn)公司的平均核心償付能力充足率環(huán)比2022年四季度下降4.8%；綜合償付能力充足率環(huán)比下降4.2%。

東吳證券認(rèn)為，財(cái)險(xiǎn)公司今年二季度的償付能力充足率仍將繼續(xù)下降。與此同時(shí)，華創(chuàng)證券非銀團(tuán)隊(duì)也預(yù)計(jì)，壽險(xiǎn)行業(yè)核心償付能力充足率和綜合償付能力充足率同樣將普遍下降。

面對(duì)行業(yè)整體償付能力下行，除發(fā)行資本補(bǔ)充債外，監(jiān)管方面也鼓勵(lì)險(xiǎn)企通過其他“外援”資金來提高風(fēng)險(xiǎn)抵御能力。2022年8月，央行、原銀保監(jiān)會(huì)發(fā)布《關(guān)于保險(xiǎn)公司發(fā)行無固定期限資本債券有關(guān)事項(xiàng)的通知》，明確保險(xiǎn)公司可通過發(fā)行無固定期限資本債券（永續(xù)債）補(bǔ)充核心二級(jí)資本，進(jìn)一步拓寬了保險(xiǎn)公司資本補(bǔ)充渠道。

今年3月，中國(guó)太平發(fā)行20億美元（約合人民幣137.76元）永續(xù)次級(jí)資本證券，融資“補(bǔ)血”新工具迎來“破冰”。

平安證券非銀金融行業(yè)首席分析師王維逸表示，監(jiān)管部門允許保險(xiǎn)公司發(fā)行永續(xù)債，從發(fā)行主體、發(fā)行條件和減計(jì)、轉(zhuǎn)股及贖回條件等方面作出規(guī)定，有助于進(jìn)一步拓寬保險(xiǎn)公司資本補(bǔ)充渠道、增加險(xiǎn)企的核心二級(jí)資本、提升險(xiǎn)企核心償付能力充足率水平，同時(shí)增強(qiáng)保險(xiǎn)公司風(fēng)險(xiǎn)防范化解能力。

不過值得注意的是，《中國(guó)保險(xiǎn)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估報(bào)告2022》指出，當(dāng)前我國(guó)社會(huì)資本進(jìn)入保險(xiǎn)業(yè)的意愿降低，外部資本供給減少。這主要是由于多數(shù)中小險(xiǎn)企難以提供長(zhǎng)期穩(wěn)定的資本回報(bào)，導(dǎo)致現(xiàn)有股東缺乏增資意愿，對(duì)潛在投資人的吸引力不足。從嚴(yán)的監(jiān)管公司治理，也讓有意愿、有實(shí)力、滿足資質(zhì)要求的投資人較少。另外，整體經(jīng)濟(jì)環(huán)境承壓，部分險(xiǎn)企現(xiàn)有股東面臨較大經(jīng)營(yíng)壓力，導(dǎo)致增資能力及意愿下降。

這意味著，隨著償付能力監(jiān)管的強(qiáng)化、償二代二期工程的深遠(yuǎn)影響，疊加民營(yíng)資本“退潮”，保險(xiǎn)業(yè)短期內(nèi)“補(bǔ)血”壓力可能會(huì)只增無減。不過，盡管外源性資本補(bǔ)充工具多樣，但增資擴(kuò)股和發(fā)債都非治本之策。保險(xiǎn)公司通過提升盈利能力增加資本實(shí)力，進(jìn)而提升償付能力，才是長(zhǎng)久之計(jì)。

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